假如时光能倒流，试想一下，2005年的马云是否还会握住杨致远的手？考虑到现在“雅巴”案合作局面，他应该不会。
雅虎确实令人不解。自2005年8月11日起，它与阿里巴巴的关系已从许多业务层面逐渐沦为资本关系，有些赤裸了。它的CEO、风云全球IT界的女强人 巴茨，在多个场合大夸杨致远当年有眼光，说这项投资真是太合算了。而她似乎也不满足，去年上任初，马云带队前去拜访，她在阿里巴巴其他高管面前指责马云没 把雅虎中国搞好，似乎这样的言论让双方结下了梁子。
之后，她又对外暗示，或将往董事会塞进一人，并不排除卸去马云的职务。言论传出，立刻引发阿里巴巴控制权之争。
这局面怎不叫马云伤感？阿里巴巴B2B公司CEO卫哲没能忍住火气，他率先表达了强烈不满：“阿里巴巴已经不再需要雅虎，雅虎是一个面临破产的公司。”
上月12日，马云表示，外资虽是控资大股东，但不会控制阿里巴巴，阿里巴巴人会掌控自己的未来。
恩恩怨怨5年间
大概觉得这表态太一般，于是马云直白了一下。他说，如果没有阿里巴巴的价值体系、没有员工的点点滴滴、没有对未来的把握和对社会的感恩，任何资本都不可能促成今日的阿里巴巴。他强调，公司不会放弃原则，“做任何事，都必须合法、合理、合规，还有合情”。
这显然正面回击了张扬的巴茨，迎来一片好评。短短5年过去，雅虎已有陨落迹象，阿里巴巴却旭日中升。马云与卫哲的话，给人感觉是，中国互联网英豪已再次意识到自身存在的价值，不再迷恋曾经辉煌的海外巨头，开始说“不”了。
几乎所有媒体都在一边倒地攻击雅虎，指责那个女人在转移视线，掩盖雅虎的运营不利，雅虎可能被她搞垮。这个女人不懂互联网尤其是中国互联网，简直乱弹琴。
但这些都像气话。马云、卫哲以及公众的怒火似乎并无多少威慑力。在许多业内人士推演中，持有阿里巴巴约40%股权的雅虎，除非自身运营遭遇不测，比如传闻中的AOL收购等，马云不太可能把它推开。而阿里巴巴也没能力反购雅虎，扭转主从局面。
看上去，马云虽敢贬低资本，却难奈后者的坐享其成，连他自己都有点身不由己了。
马云的内心一定感激过雅虎。他坦陈，“没有资本，可能阿里巴巴的发展不会那么顺利”，尽管他随后补充说，“没有这个人的资本，还有他或他的资本”。雅虎 一定是阿里巴巴和马云本人过去5年成长中的驱动力之一。马云如今将雅虎视为资本，而在5年前的合作现场，他却大大表扬了雅虎在全球互联网市场的地位，并期 待这一合作能推动阿里巴巴的成长。
张扬的巴茨固然有些苛刻，但她好像没有说错什么，只是话语直白，让含蓄的中国人难受。
一场变革的尖利触角
事实上，真正导致阿里巴巴反感雅虎的，不在于它的嗜利，而是在雅虎的战略变革中，伴随有踩踏阿里巴巴现有地盘的举动。雅虎香港早已进入内地中小企业广告市场，与阿里巴巴贴身肉搏。
阿里巴巴也没有单纯地将雅虎视为合作伙伴，过去5年，它多次表态要独立搞搜索，但至今没有推出。而雅虎中国的运营，更难说成功，频繁调整的人事、反复规划不已的业务，透露出阿里巴巴从电子商务领域向整个互联网领域延伸时的局促。
在阿里巴巴心目中，雅虎最好搞好自己的业务，不要乱折腾。但是，这种要求超过了他们的职责，雅虎没有任何理由按照阿里巴巴的逻辑发展自身。
相对平和的分析师表示，过去5年，杨致远两次进出也没能帮雅虎找到抵御谷歌、微软等进攻的策略。面对日益激烈的竞争，雅虎必须重新定位，而巴茨正站在这个关口上，她必须为雅虎找到出路。
巴茨也确实在快速地变革雅虎。
阿里巴巴如今怪罪雅虎全球竞争力弱化，却没有反思自身战略的妥协，雅虎中国似乎将部分命运押在别人身上。
如今它又陷入巴茨的刺激节奏里，雅虎一直在为自身变革寻找机会。雅虎香港与阿里巴巴的肉搏恐怕只是雅虎落实的“东方不亮西方亮”的市场策略，为了平衡运营风险而进入的领域。
巴茨刺激阿里巴巴的用意，正在于她对中国市场的重视。在第三季度财报发布当天，巴茨表示，雅虎持有的阿里巴巴股权和雅虎日本股权总值约100亿美元，这证明了创始人杨致远的“远见卓识”。她说，截至目前，没一家海外互联网公司在中国的表现能与雅虎媲美。
她还取悦阿里巴巴说，自己对马云、阿里巴巴团队及其取得的成就怀有“崇高的敬意”，“今天和以后”，都不会就公司对阿里巴巴的投资发表任何评论。
这无疑也证明了马云对于雅虎的价值，那么公众也就应该理解巴茨的言论，尤其是赶走马云的言论，不过是市场手段罢了。对雅虎来说，在目前这个阶段，一个失去马云的阿里巴巴，将充满无穷风险。
但是，相比这个强硬而又会说话的女人，马云等阿里巴巴高管多少显得不自信。他们的反应，显示出阿里巴巴的命运还系于一人之手，马云过浓的色彩，导致商业崇拜。面对刺激，他们将很多时间用于“妖魔化”这个女人，似乎被她的言论打乱了节奏。
事实上，雅虎对中国市场的依赖，只会给阿里巴巴带来更多机会，马云根本用不着焦虑自己的去留。再说，一个雅虎又能怎么样呢？它根本无法左右庞大的市场，即便全部渗透进阿里巴巴地盘，也未必能成为王者，何况这里又是中国市场，雅虎已吃过苦头。
如果马云现在说他后悔当初与雅虎合作，只能证明当年的他远不具有产业洞察力。阿里巴巴既然选择了雅虎，就要承担选择的风险，眼下任何抱怨、攻击都毫无意义。何况，雅虎并非一文不值。
如果只是为了对抗一个职业经理人巴茨，从而强硬地扭转阿里巴巴集团的既定战略，比如真的有意搁浅淘宝的IPO之旅，或是为了反击雅虎而故意调整公司业 务，那才是阿里巴巴可怕的未来。事实上，“雅巴”案中巴茨的言论，恰恰证明了阿里巴巴广阔的未来，而阿里巴巴自己有点“身在福中不知福”了。
私募倒戈 阿里巴巴或反收购美国雅虎
最近，投行圈内有消息传出：“过去数周数家私募股权基金(PE，Private Equity)正在密集约见马云。”据知情人士透露，这些PE大佬希望马云能够领军反向收购美国雅虎本身，以彻底结束美国雅虎在经济危机以来的低回报率窘境。
雅虎跑输经济复苏 中国盛世让海外PE眼红
经 历了2007年次贷危机后，虽然各大互联网及IT巨头也受到了重创，但是时至今日，绝大多数企业早已走出一片新天地。比如微软公司今年的股价，已经与 2007年次贷危机发生前差不多，维持在30美元上下;硬件巨头惠普虽然在今年经历了CEO下课的麻烦，股价依然保持在45美元水平，该公司2007年的 股价也是在40至50美元之间。但对于美国雅虎来说，2007年的最高股价是33.6美元，而现在只有17.3美元，仅仅是当时的一半，在美国逐渐复苏的 高科技企业中算是非常少见的。
另一方面，在美国 上市的中国互联网公司形势也是一片大好：百度在2007年股价最低时仅有不到100美元，今天的股价整整涨了11倍。其他中国公司如新浪，当时的最低股价 是19美元，而现在是60美元;搜狐股价当时是21美元，现在是77美元;网易股价当时是14.6美元，现在是41.6美元。
种 种数据都显示，美国雅虎不但跑输美国互联网行业的复苏成长，更远远落后于中国互联网公司的高速增长趋势;其唯一可以自我安慰的就是：持有阿里巴巴、雅虎日 本的亚洲资产部分非控股股权，可以享受到后者成长的成果。而美国雅虎本身，其股权结构也十分复杂，除了创始人、员工外，其中很重要的持有者就是各种PE， 尤其以美国亿万富翁、激进投资者卡尔·伊坎最为著名。他当时曾希望推动微软全面收购美国雅虎，并以逼宫管理层的手段而让职业经理人胆寒。除了美国雅虎，卡 尔·伊坎也曾是摩托罗拉分拆的始作俑者。
对于
PE来说，资本回报才是最重要的，其他如市场占有率、技术积累、品牌价值，都是其次考虑的因素;尤其美国雅虎CEO巴茨屡屡因为个人好恶与盟友阿里巴巴交
恶，甚至不顾体面爆粗挑起口水战，都是让他们担心的隐患。他们更希望能够及时搭车中国这波大牛市，让美国雅虎与中国市场更亲密接触，使股价提升而获得迟来
的资本收益。
PE联合阿里巴巴 收购美国雅虎可达致共赢
但 是，要实现美国雅虎与中国市场联谊有个巨大的障碍：美国雅虎在2005年已将其中国业务、品牌及其他资产，全部转售给阿里巴巴集团;虽然也因此获得了阿里 巴巴集团35%的持股，并支付了10亿美元现金;但毕竟在未转售阿里巴巴股权前，这些股份就好像买了房子的人一样，看似升值了，但实际上，对美国雅虎本身 的业务及财务状况没有任何改善。
要解决这个问 题，只有两种方法：一是以溢价将阿里巴巴股份转售给其他公司或基金。但这属于一次性收入——利好出尽，美国雅虎的股价有大跌的危险;而且在没获得阿里巴巴 方面表态支持情况下，基本上没有其他投资者愿意接盘。二是由阿里巴巴方面牵头，多家PE组团联合反向收购美国雅虎。这种操作的好处是使美国雅虎直接打通了 与中国业务的桥梁，对美国投资者来说，美国雅虎是阿里巴巴子公司之一，可以享受中国经济高速发展的好处;在投资角度，后市利好题材层出不穷。对于阿里巴巴 方面来说，也是好事一桩：获得美国雅虎，等于借道直接攻入美国本土市场，直接与eBay、亚马逊竞争。阿里巴巴此前在美国设立了分公司，但其业务规模还不 足以同巨头相提并论;另一方面，如果阿里巴巴能与PE组团联合反购雅虎，也将拉近与软银集团的关系，对阿里巴巴进一步拓展日本市场也大有裨益。
对 于PE来说，美国雅虎出售所持阿里巴巴部分股份所获得的收益实在屈指可数;但若能促成阿里巴巴收购美国雅虎，其资本回报可以远远超过前者方案的十倍百倍。 记者了解到，美国私募公司银湖(SilverLake Partners)、黑石集团(Blackstone Group LP)和其他一些私募公司都是其中暗中推手;美国《华尔街日报》向这些机构查询时，他们均态度暧昧地表示不予置评。
不过美国投资专家丹·普里马克刚刚在《财富》撰文表示：目前活跃资金实力超过100亿美元的美国PE机构大约有15家，所以，他判断38亿美元必须靠多家PE联合完成。
即
便如此，仅靠PE自己折腾是不足以成事，阿里巴巴方面的态度至关重要——这也就是PE大佬频繁拜访马云的根本原因。只有说服马云出面或首肯，美国雅虎才有
彻底重组翻身的希望。有了希望，美国雅虎的股价才有可能回升到2007年水平，甚至再翻倍;而目前即使只是未成结果的传言，就使得11月9日雅虎的股价飙
升了5.78%，非常振奋PE继续努力的信心。
雅虎CEO巴茨有可能年内下课
2009 年1月，巴茨取代杨致远出任新任美国雅虎首席执行官，到现在已有差不多两年时间，美国雅虎依然没有起色。上个月，雅虎管理层动荡又起，雅虎美国执行副总裁 希拉里·施奈德(Hi-lary Schneider)等3名高级管理人员提出辞呈并很快得到了确认。有分析认为，公司员工流动很正常，但是高管属于关键性岗位，人员变动必然会影响业务， 更何况是大量的高管一起去职，更对业务构成不小的负面影响。
有 一种观点更认为：这是CEO地位不稳的征兆;而且美国雅虎的董事会在两年时间里都没有看到巴茨当初许诺的扭亏能力，就更难以相信她会在剩下的两年里创造奇 迹。记者了解到，当初美国雅虎董事会相中巴茨的原因是：巴茨在担任Au-todesk 的CEO期间赚钱有方——Autodesk 的年收入在其任期内从1992年的2.85亿美元增长到2005年的15.23亿美元。
易凯资本CEO王冉甚至认为巴茨将很快走人。他对媒体表示：“雅虎把现任CEO赶走应该是2010年的事，顶多拖到明年中。”他还预言，“除非微软收购Facebook，否则阿里和雅虎的爱恨情仇或许会促成未来24个月内全球互联网领域最性感的一个交易。”
现在只要马云下定决心扬帆出海，众PE就很可能一拥而上，马上将美国雅虎的招牌换成阿里巴巴的，而美国雅虎现任CEO巴茨也可以获得一笔丰厚的离职补偿金。